GOLDMAN AMMETTE: IL COMMERCIO DEL PETROLIO IN YUAN TRA CINA E ARABIA SAUDITA È IL SEGNO DI UN’EROSIONE DEL DOLLARO COME VALUTA DI RISERVA

Fonte: Zerohedge

A seguito del recente articolo del Wall Street Journal secondo cui l’Arabia Saudita starebbe valutando la possibilità di prezzare alcune delle sue vendite di petrolio alla Cina in yuan, la questione dello status del dollaro come valuta di riserva globale è tornata a essere in cima alla lista degli argomenti dibattuti tra molti investitori a lungo termine.

Come osserva Farouk Soussa di Goldman Sachs in un articolo di oggi, questi passaggi non sono del tutto sorprendenti : nel tempo, la scelta della valuta tende a essere guidata in parte da legami economici e in parte da alleanze geopolitiche e la Cina è diventata un partner economico più importante nella misura in cui la sua economia si sviluppa e importa più petrolio, mentre, allo stesso tempo, gli sviluppi geopolitici dimostrano forse l’attrattiva di un insieme di valute più diversificato.

Ci sono ancora ostacoli importanti prima che si realizzi un grande cambiamento, ma il petrodollaro è stato indiscutibilmente un elemento chiave per lo stato di riserva del dollaro negli ultimi 50 anni, quindi gli sviluppi in questa sfera sono importanti e da tenere d’occhio.

L’importanza della Cina per l’Arabia Saudita come mercato di esportazione è aumentata parallelamente alla dipendenza del regno saudita dalle importazioni e dagli investimenti cinesi; ma, come osserva Goldman, il sempre maggiore ricorso alle sanzioni finanziarie da parte degli Stati Uniti come strumento di politica estera sta probabilmente creando un incentivo per i paesi terzi a diversificare in valute che mettano al riparo da un’eccessiva dipendenza dal commercio denominato in dollari.

Anche le relazioni tra Arabia Saudita e Stati Uniti hanno seguito una traiettoria discendente dall’inizio di questo secolo. Una lunga serie di differenze politiche (dall’invasione dell’Iraq alla potenzialmente imminente rinascita del PACG con l’Iran) e il minore interesse per la regione nella politica estera degli Stati Uniti stanno portando Riyadh a cercare alleanze politiche e di sicurezza con altre potenze mondiali, compresi i cinesi.

A nostro avviso, ciò rafforza i legami economici sempre più profondi già in evidenza e potrebbe potenzialmente motivare uno spostamento verso il prezzo in yuan delle esportazioni petrolifere cinesi da parte dei sauditi.

Tuttavia, il prezzo delle materie prime rimane un pilastro importante dello stato di riserva globale del dollaro. Soprattutto, garantisce che la maggior parte dei paesi dovrà fatturare almeno una parte del proprio commercio in dollari, il che a sua volta li incentiva a detenere anche una parte delle proprie riserve in dollari.

Ma il potenziale passaggio da parte dell’Arabia Saudita (così come della Russia allop yuan nel 2018) dimostra che lo yuan cinese può diventare una valuta internazionale – o almeno regionale – più importante (il che non significa che si stia avvicinando allo stato di riserva).

Ma allora, qual è lo “stato di avanzamento” generale della de-dollarizzazione?

Goldman sottolinea che le discussioni tra Arabia Saudita e Cina si svolgono in un contesto in cui numerosi paesi stanno già adottando misure per diversificare le proprie riserve, per una serie di motivi.

Sebbene la Russia abbia rappresentato una larga parte della de-dollarizzazione negli ultimi anni, non è certo l’unico paese che ha spostato alcune partecipazioni dalle valute del G3.

Ad esempio, insieme alla mutevole domanda di materie prime, i paesi dell’America Latina hanno aggiunto quasi 30 miliardi di dollari in riserve di yuan negli ultimi cinque anni.

Anche altrove in Medio Oriente, Israele ha apportato alcuni importanti cambiamenti di diversificazione e ha aggiunto oltre $ 1 miliardo di riserve di yuan solo a febbraio di quest’anno.

D’altra parte, se il recente uso delle sanzioni contro la Russia fornisce una potenziale motivazione per alcuni paesi a pensare di cambiare le proprie politiche di accumulazione delle riserve, dall’altra l’esperienza della Russia dimostra allo stesso tempo i limiti che ciò può avere in un mondo ancora largamente denominato in dollari.

In definitiva, ci sono molte ragioni per cui il dollaro mantiene il suo ruolo di principale valuta internazionale del mondo e molte complementarietà rafforzanti o “effetti di rete” tra le variabili chiave. Questa struttura non cambierà dall’oggi al domani.

Ma nei commenti più inquietanti di qualsiasi banca di Wall Street, Goldman ammette che l’ultima mossa di Arabia Saudita e Cina è significativa:

…gli sviluppi politici, in particolare i conflitti militari, possono essere importanti per i mercati valutari e vediamo che i recenti eventi geopolitici influiscono negativamente sulla distribuzione dei possibili risultati per il dollaro USA a medio termine.

In sostanza, mentre attualmente non esiste una reale alternativa al dollaro per la profondità del mercato dei capitali e l’integrazione globale e il numero di eventi recenti si adatta al tipo di comportamento che potrebbe iniziare a cambiare quelle dinamiche, ridenominare una parte più ampia del commercio di materie prime potrebbe essere un altro passo importante in questo processo.

Infine, ricordiamo, come abbiamo spiegato più volte nel corso degli anni, che “nulla dura per sempre” (soprattutto le valute di riserva globali).

Dunque, cosa sostituirà il dollaro? L’oro (soluzione tradizionale), il Bitcoin (soluzione moderna), lo yuan (con tutti gli aspetti negativi del fiat inside money e senza vantaggi) o, come Zoltan Poszar ha spiegato in dettaglio in suo recente sensazionale articolo, una “valuta” sostenuta da lingotti e commodity?