LE PREVISIONI DI ZOLTAN POZSAR SI STANNO AVVERANDO? I TRADER DEL PETROLIO A RISCHIO DOOMLOOP
ZeroHedge: “I trader dell’energia chiedono l’intervento delle banche centrali per prevenire un “margin call doom loop”
Ieri abbiamo riportato che la notizia di Bloomberg secondo cui uno dei più grandi trader di energia indipendenti del mondo, la misteriosa Trafigura che scambia centinaia di miliardi di commodity ogni anno, starebbe affrontando “richiami di margine per miliardi di dollari” , il che significa che l’idea di un “doom loop di richieste di margine” adombrata dal guru dei repo Zoltan Pozsar si sta effettivamente realizzando e, nonostante i seri tentativi di Barclays di minimizzarne l’impatto, può minacciare una più ampia stabilità finanziaria e si sta manifestando in forti pressioni sulla liquidità osservabili nell’aumento dei mercati dei finanziamenti non garantiti come FRA-OIS.
Ebbene, Zoltan ha azzeccato di nuovo la sua previsione, perché solo un giorno dopo, mercoledì mattina, il FT ha riferito che i maggiori trader di energia d’Europa si sono uniti a una banca insolvente per chiedere ai governi e alle banche centrali di fornire assistenza “di emergenza” al fine di evitare una crisi di liquidità nel momento in cui il forte rialzo dei prezzi innescato dalla crisi ucraina sta mettendo a dura prova i mercati delle materie prime.
Sì, è questo quello che succede quando il margin call doom loop (ossia l’effetto provocato da una cascata di richiami di margine) diventa globale.
Il FT scrive che in una lettera di cui ha preso visione, la EFET (Federazione europea dei trader di energia), un organismo commerciale che conta tra i propri membri BP, Shell e i trader di materie prime Vitol e Trafigura, colpita da una richiamo di margine, ha affermato che l’industria ha bisogno di un “supporto di liquidità di emergenza a tempo limitato per garantire che i mercati all’ingrosso del gas e dell’energia elettrica continuino a funzionare”.
“Dalla fine di febbraio 2022, una situazione già difficile è peggiorata e più partecipanti [europei] all’energia si trovano in una posizione in cui la loro capacità di reperire liquidità aggiuntiva è gravemente ridotta o, in alcuni casi, esaurita”,
ha affermato l’EFET nella sua lettera datata 8 marzo e inviata ai partecipanti al mercato e alle autorità di regolamentazione.
JNews: “Trader del petrolio: il supporto delle banche centrali potrebbe anticipare il momento Lehman”
Le banche centrali sono per definizione prestatori di ultima istanza. A prima vista, i trader del petrolio sembrano ottimisti nel chiedere aiuto a questa fonte. La salute delle imprese del settore privato giramondo come Vitol e Glencore non è generalmente considerata cruciale per la stabilità finanziaria.
Ma questi sono tempi eccezionali. Fino a un decimo del petrolio mondiale è fuori circolazione a causa dell’invasione russa dell’Ucraina. I prezzi dell’energia stanno aumentando vertiginosamente. I margin call (richiami di margin) iniziano a fare male. Gli hedge possono superare il costo dei carichi fisici che sono progettati per proteggere.
I futures sul gas collegati al TTF olandese, il prezzo all’ingrosso del gas in Europa, sono aumentati fino a sei volte. I margini iniziali – una volta solo pochi punti percentuali dello strumento sottostante – sono aumentati fino all’80%, affermano i trader.
Un trader, abituato a richieste di margini o riduzioni di 50 milioni di euro durante la volatilità normale, adesso vede valori dieci volte più grandi in un solo giorno. I nervosi frequentatori delle stanze di compensazione stanno applicando moltiplicatori aggiuntivi.
Aggiungiamo a ciò la liquidità in evaporazione nei mercati dei futures ed è chiaro che il settore è in difficoltà. Le soluzioni di libero mercato (scambiare beni fisici senza copertura di hedge o far girare meno barili in tutto il mondo) possono avere conseguenze spiacevoli per gli stati nazionali.
L’interruzione generata dai margin call è stata evidenziata dalla difficoltà del London Metal Exchange a riaprire le contrattazioni del nichel dopo che le scommesse fallite hanno obbligato un magnate cinese ad affrontare enormi perdite.
Se i colloqui di pace falliscono, il sostegno delle banche centrali potrebbe essere auspicabile. È improbabile che questa situazione lasci realmente una scia di debiti dietro di sé. I trader del petrolio hanno una reputazione audace e un record irregolare. Ma generalmente dovrebbero avere carichi fisici con cui rimborsare i prestiti.
L’avversione al rischio finanziario sta applicando una stretta alle catene di approvvigionamento petrolifero che sono già gravemente interrotte. Ciò non avvantaggia le democrazie intente a comprimere la Russia tramite sanzioni migliorando al contempo la sicurezza energetica.
Il consolidamento nel settore dovrebbe facilitare l’erogazione del sostegno. Aumenta anche la vulnerabilità del sistema alla debolezza delle singole imprese. È probabile che il fatturato di quest’anno di Trafigura, uno dei maggiori trader di petrolio, superi il totale dello scorso anno di $ 231,3 miliardi.
La richiesta di aiuto del settore sembra essere più un gorgheggio per schiarirsi la gola che un disperato grido di aiuto. Ma, considerata la capacità degli shock finanziari imprevedibili di far deragliare settori cruciali, le banche centrali dovrebbero ascoltare ugualmente. Ricordamoci di Lehman Brothers.
